我的反省
程智耀
回顧這兩年的投資歷程，感觸良多，也總結了些許經驗。
一、堅持長期價值投資
無論一級市場還是二級市場，堅持長期價值投資是持續穩定的獲取投資回報的不二法門。價值投資的核心在于選擇那些未來能夠持續創造穩定現金流的企業進行投資，并在此基礎上把投資的時間盡量拉長。當然這對人性的挑戰是極大的，人性都是逐利的，因此也更加青睞那些短期暴漲的公司，卻不愿花時間與公司業績一起成長，做時間的朋友。
二、敬畏資本周期
萬事萬物皆有周期，自然界春夏秋冬，人類生老病死，毋庸置疑資本更是有周期的，牛熊轉換與更替，情緒從低谷到高潮。事實證明周期和價值投資疊加，能夠創造出的回報是復合的，所謂戴維斯雙擊和戴維斯雙殺。周期背后是人性的與恐懼疊加帶來的估值的擴張與收縮，通俗來說就是PE倍數的高與低。而公司的業績也會隨著國民經濟、行業周期和競爭格局的變化帶來波動。當業績的低點疊加周期底部的低PE估值，對于長期價值投資者來說，就帶來一個非常好的擊球點。而當業績的持續增長疊加周期頂點的高PE，就帶來一個非常好的賣出點。
三、堅守能力圈投資
堅守能力圈是每一名投資人都應該修煉的基本功。投資這件事情，惟精惟一，關注的細分行業太多，精力太過分散，往往會無法把一個細分領域吃透，要么出現投資決策的失誤，要么會錯過好項目。因為每一個人要建立起對一個行業的基本認知，肯定還是要遵循一萬小時定律，否則的話極容易被內行忽悠。今天看5G，明天看醫療，后天看半導體，大后天看消費，到最后都無法形成自己的能力圈，這最終都會反應在投資回報成績單上。