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摘要：在90年代的第一輪政策性債轉股浪潮中，四大資產管理公司作為專業不良處置機構而誕生，至今仍為國內不良處置的主力軍。在這輪債轉股中，首批規模為1萬億元預計在三年甚至更短時間內完成。四大AMC受困于資本充足率的紅線，本身無法承接那么大的量。再加上政府的目的是降低非金融企業的杠桿率，而非降低銀行貸款不良率，這就使得銀行占據了主導權。未來有可能形成債轉股市場的分層，高質量貸款銀行采用“子公司設立基金”的模式繼續持有，低質量貸款則出售給資產管理公司。因為債轉股項目動輒上百億，我們公司無法直接參與。但銀行子公司設立基金募集社會資金的模式給了我們間接參與債轉股的機會。在認購債轉股基金時，必須要側重企業的選擇,有三個要點可以幫助我們在最大程度上規避風險。第一，所轉股的債權必須為正常類貸款，不能是不良貸款。第二， 債務人最好是上市公司體內的資產，或是有可能被注入上市公司的資產。第三，與債務人簽有回購協議。總之如果債轉股針對的對象是有市場活力、但有債務困境的企業，那么債轉股會給全社會帶來長期價值。地方AMC對于本地有豐富的經驗，對于地方政府有利益的需求，會導致其會是將來的中流砥柱。考慮到11月批準的浙江第二家AMC公司光大金甌資產管理有限公司注冊資本金只有10億元，我們參與其未來的增資，成為其股東也不是不可能的。

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